发生了什么
据彭博社 9 月 24 日报道，甲骨文已就新墨西哥州的 Project Jupiter 数据中心项目，向开发商 STACK Infrastructure 发出不可抗力通知。该项目规划电力容量 2.45 吉瓦，约相当于 180 万户家庭的用电规模，是 Stargate 计划的重要节点之一，由 Blue Owl Capital 旗下基金提供股权资金。甲骨文并未要求退出，而是希望在项目无法按 2028 年投运时推迟部分租金支付。
- 通知效果：若供电问题被认定为不可抗力，甲骨文开始支付满额租金的时间最多可推迟 3 年；延期期间仍承担其他成本，后续租金按完整租期支付
- 融资规模：约 20 家银行为项目提供约 180 亿美元贷款，是 AI 基建浪潮中规模最大的项目融资之一
- 股权投入：Blue Owl 在该项目投入约 30 亿美元股权，建设期回报较低，投运后提高
- 供电路径：计划由 Bloom Energy 的天然气燃料电池供电，但输送天然气的关键管道因新墨西哥州土地管理部门多次拒批，投运时间已推迟近 6 个月至 2027 年 2 月
- 时间表：有知情人士称项目整体已被推迟约一年
为什么影响超出单个项目
这条通知把 AI 基建最脆弱的一环摊开了。过去十年数据中心建设的约束是土地、芯片或资金，现在变成有交付日期的电力接入。芯片到货可以用钱催，输电线路升级与发电合同不能——时间由许可、设备交期与电网运营商决定，不在开发商资产负债表可控范围内。
- 甲骨文股价当日下跌约 3.5%，Blue Owl 下跌约 3.6%，其印度子公司 OFSS 盘中一度跌逾 5%
- 与 OpenAI 俄亥俄园区相关的 SB Energy 本周决定推迟 IPO
- 穆迪预计美国六大科技公司 2027 年 AI 相关资本开支约 1 万亿美元，市场能否消化这一发行量成为新问题
- 社区阻力同步上升：研究机构 Data Center Watch 统计，2026 年第二季度有 45 个、价值 680 亿美元的项目遭遇社区反对，第一季度为 75 个、约 1300 亿美元
不确定之处
甲骨文与 Blue Owl 都表示，通知属于大型开发项目的常规做法，用于保留合同权利，不代表项目已经延期，也不改变各方对该多年期项目的财务承诺。真正未定的问题是：在项目立项时就假定电力会就位的背景下，供电采购延迟是否构成不可抗力，这一点只有走到诉讼或仲裁才会被检验。对采购方而言，可迁移的经验是：在数据中心与算力合同中，把电力交付节点与租金起算、服务水平承诺的挂钩条款写得比价格更细。