发生了什么
2026年9月11日，上海燧原科技股份有限公司在上海证券交易所科创板挂牌上市，证券代码688801，发行价格142.18元/股，公开发行股票4303.5173万股。上市首日开盘报410元，较发行价上涨188.37%；截至收盘报397元，涨幅179.22%，总市值约1708.5亿元。本次网上发行最终中签率为0.02455315%，中签号码共20657个，每个中签号码可认购500股。
燧原科技成立于2018年，总部位于上海，专注于云端AI芯片及其相关产品的研发、设计与销售，已自研迭代四代架构、5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。随着其上市，被称为「国产GPU四小龙」的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技与燧原科技已齐聚资本市场。
财务与业务结构
- 营收：2023年至2025年分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率81.32%；2026年上半年实现营业收入11.20亿元，同比增长279.08%。
- 前瞻指引：公司预计2026年前三季度营业收入为23亿元至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。
- 收入结构：AI加速卡及模组是核心商业化载体，2025年实现收入8.56亿元，占主营业务收入86.83%，全年销量6.49万张，同比增长197.81%。
- 技术栈：硬件侧自研GCU-CARE加速计算单元与GCU-LARE片间高速互连技术；软件侧自研「驭算TopsRider」全栈AI计算及编程软件平台，以降低主流模型的开发与迁移成本。
- 股东结构：腾讯既是燧原科技最大外部股东，也是最大客户；本次战略配售合计获配860.7034万股，占发行数量20%。
为什么对企业读者重要
这条消息的判断价值有两点。其一，国产云端AI芯片的资本化通道已完整打开，四家主要厂商均获得公开市场融资能力，意味着后续产能扩张与研发投入的资金约束将明显放松。其二，按发行价计算，燧原科技对应发行人2025年摊薄后静态市销率为61.80倍，上市首日收盘后估值进一步提升，市场对国产算力的定价已包含较强的成长预期。
从采购视角看，AI加速卡及模组收入占比超过86%、销量同比增长近两倍，说明国产加速卡已进入规模化交付阶段而非仅停留在验证阶段。依据灼识咨询数据，中国AI加速卡市场规模已从2020年的122.54亿元增长至2024年的2164.77亿元，预计2028年将达11076.46亿元，2024年至2028年复合增长率50.40%。这为企业在算力采购中引入国产选项提供了市场容量层面的支撑。
需要留意的风险
公司目前仍处于亏损状态（市盈率TTM为负），且2026年前三季度的营收指引区间跨度较大（23亿至30亿元），实际交付节奏存在不确定性。上市首日换手率达76.02%，短期价格波动可能较大。企业在评估国产加速卡方案时，仍需以自身业务模型的实测适配性、软件栈迁移成本和长期供货能力为主要依据，而非以资本市场热度作为决策依据。